股權(quán)激勵(lì)的模式及優(yōu)缺點(diǎn)

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　　從上市公司采用的激勵(lì)模式來看，股票期權(quán)激勵(lì)模式、股票增值權(quán)激勵(lì)模式和業(yè)績股激勵(lì)模式這三種較多。無論上市公司采取何種激勵(lì)模式，都有其利弊，揚(yáng)長避短，更能起到激勵(lì)作用。下面股權(quán)激勵(lì)咨詢公司就來講講七種股權(quán)激勵(lì)的模式及優(yōu)缺點(diǎn)，希望能幫到大家。

　　一、股票期權(quán)激勵(lì)模式

　　股票期權(quán)模式是指股份公司給予激勵(lì)對(duì)象(如經(jīng)理)購買公司股票的期權(quán)。擁有這種期權(quán)的人可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以預(yù)定價(jià)格(行使價(jià))購買一定數(shù)量的公司股票(行使價(jià))，或者可以放棄購買股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。

　　股票期權(quán)本質(zhì)上是公司給予激勵(lì)對(duì)象的一種激勵(lì)性報(bào)酬。能否獲得報(bào)酬完全取決于以經(jīng)理為首的相關(guān)人員能否實(shí)現(xiàn)公司的激勵(lì)目標(biāo)(股票價(jià)格超過行權(quán)價(jià)格)。

　　在行權(quán)期間，如果股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，激勵(lì)對(duì)象可以通過行權(quán)從市場價(jià)格與行權(quán)價(jià)格的差額中獲得收益，否則將放棄行權(quán)。

　　股票期權(quán)激勵(lì)模式的優(yōu)勢

　　(1)經(jīng)營者的報(bào)酬與公司的長期利益相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者利益與資產(chǎn)所有者利益的高度一致，并將二者的利益緊密聯(lián)系在一起。

　　通過賦予經(jīng)營者索取企業(yè)剩余收益的權(quán)利，對(duì)經(jīng)營者的外部激勵(lì)和約束變成了自我激勵(lì)和自我約束。

　　為了個(gè)人利益最大化，管理者必須努力工作，選擇一個(gè)有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略，使公司的股票價(jià)格在市場上不斷上漲，從而達(dá)到“雙贏”的目標(biāo)。

　　(2)期權(quán)持有人的風(fēng)險(xiǎn)可以鎖定。如果股票期權(quán)持有者不能行使權(quán)利，就不會(huì)有額外的損失。

　　由于經(jīng)營者沒有預(yù)先支付成本或成本相對(duì)較低，如果公司股票價(jià)格在行使時(shí)下跌，期權(quán)持有人可以放棄行使，損失很小。

　　(3)股票期權(quán)是企業(yè)給予經(jīng)營者的一種期權(quán)，是在不確定市場中實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益。企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出，這有利于企業(yè)降低激勵(lì)成本。這也是企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的一種方式。

　　(4)股票期權(quán)是根據(jù)二級(jí)市場股票價(jià)格的波動(dòng)來實(shí)現(xiàn)收益的，因此激勵(lì)強(qiáng)度相對(duì)較大。此外，股票期權(quán)受證券市場的自動(dòng)監(jiān)管，相對(duì)公平。

　　股票期權(quán)激勵(lì)模式的弊端;

　　(1)股票市場風(fēng)險(xiǎn)。股票市場的價(jià)格波動(dòng)和不確定性可能導(dǎo)致公司股票的實(shí)際價(jià)值與股票價(jià)格不一致。在持續(xù)的“牛市”期間，公司股票期權(quán)經(jīng)理的收入可能過高，導(dǎo)致“收入差距過大”的問題。

　　當(dāng)期權(quán)被執(zhí)行但購買的股票尚未賣出時(shí)，股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)持有人將承擔(dān)執(zhí)行后納稅和股票低于執(zhí)行價(jià)格雙重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)可能帶來經(jīng)營者的短期行為。由于股票期權(quán)的回報(bào)取決于市場上的股票價(jià)格高于行權(quán)日的行權(quán)價(jià)格，這可能會(huì)導(dǎo)致公司管理者片面追求股票價(jià)格上漲的短期行為，放棄對(duì)公司發(fā)展的重要投資，從而降低股票期權(quán)與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性。

　　(3)目前國內(nèi)法律對(duì)股票期權(quán)的來源仍有障礙，因此，相關(guān)政策和法律仍需頒布。

　　股票期權(quán)激勵(lì)模式更適用于初始資本投資少、資本增值快、資本增值過程中人力資本增值效應(yīng)明顯的公司。

　　二、虛擬股票激勵(lì)模式

　　虛擬股票模式是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種“虛擬”股票。如果公司的業(yè)績目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，受讓人可以享受一定數(shù)額的股息，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，就不能轉(zhuǎn)讓和出售，并且在離開公司時(shí)會(huì)自動(dòng)失效。

　　在虛擬股東實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的情況下，公司向股東支付收益時(shí)，不僅可以支付現(xiàn)金、等值股票，還可以支付等值股票與現(xiàn)金的組合。

　　虛擬股票是通過其持有人分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將其長期利益與企業(yè)利益聯(lián)系起來。

　　虛擬股票與股票期權(quán)的區(qū)別;

　　(1)與股票期權(quán)相比，虛擬股票實(shí)際上并不認(rèn)購公司的股票，而是企業(yè)獲得未來股利的憑證或權(quán)利。

　　(2)在虛擬股票的激勵(lì)模式中，其持有人的收入是現(xiàn)金或等值股票;另一方面，在實(shí)施股票期權(quán)的條件下，企業(yè)不必支付現(xiàn)金，但個(gè)人在行使權(quán)利時(shí)必須支付現(xiàn)金才能獲得股票。

　　(3)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)不同。只要企業(yè)正常盈利，虛擬股票的持有者就能獲得一定的收益。然而，只有當(dāng)股票價(jià)格高于行使股票期權(quán)時(shí)的行權(quán)價(jià)格時(shí)，持有者才能獲得股票市場價(jià)格與行權(quán)價(jià)格之間的差額所帶來的收益。

　　虛擬期權(quán)激勵(lì)模式的優(yōu)勢:

　　(一)本質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證。此外，它不再享有其他權(quán)利。因此，虛擬股份的發(fā)行不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。

　　(2)虛擬股票具有內(nèi)在激勵(lì)功能。

　　虛擬股票的持有者通過自己的努力來管理企業(yè)，使企業(yè)能夠持續(xù)盈利并獲得更多的紅利。公司表現(xiàn)越好，利潤就越多。同時(shí)，虛擬股票激勵(lì)模式還可以避免由于股票市場的不確定性因素導(dǎo)致的公司股價(jià)異常下跌對(duì)虛擬股票持有者收益的影響。

　　(3)虛擬股票激勵(lì)模式具有一定的約束效應(yīng)。因?yàn)榉旨t的前提是實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，而收益將在未來實(shí)現(xiàn)。

　　虛擬期權(quán)激勵(lì)模式的弊端;

　　激勵(lì)目標(biāo)可能過分關(guān)注企業(yè)的短期利益，考慮分紅，減少甚至不實(shí)施企業(yè)資本公積金的積累。

　　此外，在這種模式下，公司有很強(qiáng)的支付股息的意愿，這導(dǎo)致現(xiàn)金支付的壓力更大。

　　因此，虛擬股票激勵(lì)模式更適合于非上市公司和現(xiàn)金流充裕的上市公司。

　　三、股票增值權(quán)激勵(lì)模式

　　股票增值權(quán)模式是指公司授予經(jīng)營者的權(quán)利。如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在一定時(shí)間內(nèi)公司股票價(jià)格上漲或公司業(yè)績上升，經(jīng)營者可以按一定比例獲得股票價(jià)格上漲或業(yè)績上升帶來的收益。收益是行權(quán)日行權(quán)價(jià)格與二級(jí)市場股票價(jià)格或凈資產(chǎn)增值之間的差額。激勵(lì)對(duì)象不是為鍛煉支付現(xiàn)金。行使后，公司支付現(xiàn)金、股票或股票和現(xiàn)金的組合。

　　股票增值權(quán)激勵(lì)模式相對(duì)于股票期權(quán)模式的優(yōu)勢;

　　(1)該模式簡單易行。當(dāng)股票增值權(quán)持有者行使他們的權(quán)利時(shí)，他們直接從股票增值中獲利。

　　(2)該模式的審批流程簡單，不需要解決庫存來源問題。

　　股票增值權(quán)激勵(lì)模式的弊端:

　　(1)激勵(lì)對(duì)象無法獲得真正的股票，激勵(lì)效果相對(duì)較差。

　　(2)由于中國資本市場的弱有效性，股票價(jià)格與公司績效的相關(guān)性不大。利用股票價(jià)格的上漲來確定激勵(lì)目標(biāo)股票價(jià)格的增值收益，可能無法真正實(shí)現(xiàn)“報(bào)酬公平”，也無法發(fā)揮股票激勵(lì)應(yīng)有的長期激勵(lì)作用。相反，這也可能導(dǎo)致公司高層管理人員和銀行家串通操縱公司股票價(jià)格和其他問題。

　　(3)股票增值權(quán)收入的來源是公司提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金，公司現(xiàn)金支付壓力較大。因此，它更適合現(xiàn)金流充裕且穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流充裕的非上市公司。

　　四、業(yè)績股票激勵(lì)模式

　　業(yè)績股激勵(lì)模式是指公司在年初確定合理的年度業(yè)績目標(biāo)。如果激勵(lì)目標(biāo)經(jīng)過卓有成效的努力，在年底達(dá)到公司預(yù)定的年度績效目標(biāo)，公司將給予激勵(lì)目標(biāo)一定數(shù)量的股票或獎(jiǎng)勵(lì)一定數(shù)量的獎(jiǎng)金來購買公司的股票。業(yè)績股只有在鎖定一定年限后才能兌現(xiàn)。

　　因此，這種激勵(lì)模式是一種以普通股作為長期激勵(lì)形式，根據(jù)被激勵(lì)者的績效目標(biāo)向管理者支付報(bào)酬的激勵(lì)機(jī)制。

　　從本質(zhì)上講，業(yè)績股是一種“獎(jiǎng)金”的延期支付，但它彌補(bǔ)了一般意義上獎(jiǎng)金的不足，具有長期激勵(lì)效應(yīng)。

　　一方面，業(yè)績股不同于一般獎(jiǎng)金。那一年不發(fā)工資，但要看接下來幾年的表現(xiàn)。另一方面，如果企業(yè)收益良好，其股票價(jià)格將在二級(jí)市場繼續(xù)上漲，這將進(jìn)一步提高激勵(lì)效果。

　　績效股票激勵(lì)模式的優(yōu)勢:

　　(1)能夠激勵(lì)公司的高級(jí)管理人員努力實(shí)現(xiàn)績效目標(biāo)。為了獲得股票形式的激勵(lì)性收入，激勵(lì)對(duì)象將盡最大努力實(shí)現(xiàn)公司預(yù)定的績效目標(biāo);獲得激勵(lì)股票后，激勵(lì)對(duì)象成為公司的股東，與原股東擁有共同利益，并將更加努力地改善公司的業(yè)績，從而獲得公司股價(jià)上漲帶來的更多利益。

　　(2)具有較強(qiáng)的約束效應(yīng)。激勵(lì)目標(biāo)獲得報(bào)酬的前提是達(dá)到一定的績效目標(biāo)，并且收入在未來會(huì)逐步實(shí)現(xiàn);如果激勵(lì)對(duì)象未能通過年度考核，造成公司行為損害、異常轉(zhuǎn)移等。，激勵(lì)對(duì)象將受到抵押風(fēng)險(xiǎn)的懲罰或激勵(lì)股票將被取消，從而導(dǎo)致較高的退出成本。

　　(三)業(yè)績股符合國內(nèi)現(xiàn)行法律法規(guī)，符合國際慣例，相對(duì)規(guī)范，經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。因此，自2000年以來，國內(nèi)幾十家上市公司相繼實(shí)施了這種激勵(lì)模式。

　　(4)激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制相匹配。激勵(lì)效果明顯，每年實(shí)施一次。因此，滾動(dòng)激勵(lì)可以發(fā)揮作用。滾動(dòng)約束的良好效果。

　　績效股票激勵(lì)模式的缺點(diǎn):

　　(1)難以保證公司業(yè)績目標(biāo)確定的科學(xué)性，容易導(dǎo)致公司高級(jí)管理人員為獲取業(yè)績股而弄虛作假;

　　(2)較高的激勵(lì)成本可能會(huì)給公司帶來支付現(xiàn)金的壓力。

　　(3)業(yè)績股激勵(lì)模式只評(píng)價(jià)公司的業(yè)績目標(biāo)，不要求股價(jià)上漲，更適合業(yè)績穩(wěn)定的上市公司及其集團(tuán)公司和子公司。

　　五、管理層收購激勵(lì)模式

　　管理層收購又稱經(jīng)理層融資收購，即收購的主體是目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層，目標(biāo)公司利用杠桿融資購買公司的股份，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到控股、經(jīng)營和重組公司、獲得預(yù)期收益的目的。

　　管理層收購的主體通常是公司的高級(jí)管理人員，收購資金的來源分為兩個(gè)部分:第一，內(nèi)部資金，即管理者自己提供的資金;第二，外部資金，即債務(wù)融資或股權(quán)融資。

　　收購?fù)瓿珊螅召彿匠蔀楣镜墓蓶|，從而直接或間接成為公司的控股股東，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的高度統(tǒng)一。

　　管理層收購模式的優(yōu)勢:

　　(1)通過收購，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)統(tǒng)一，管理層和公司的利益緊密相連。經(jīng)營者的目標(biāo)是使公司利潤最大化，并大大降低代理成本。

　　(2)管理層收購使管理層獲得大量股權(quán)回報(bào)成為可能，長期激勵(lì)效果明顯。

　　管理層收購模式的缺點(diǎn):

　　(1)收購需要大量資金。如果處理不當(dāng)，將導(dǎo)致收購成本急劇上升，甚至付出巨大的代價(jià)。

　　(二)收購后公司治理結(jié)構(gòu)未及時(shí)調(diào)整，可能形成新的內(nèi)部人操縱。

　　管理層收購模式更適合以下企業(yè):國有資本退出企業(yè);國有民營非上市公司;集體企業(yè);反收購時(shí)期的公司;打算剝離其業(yè)務(wù)或資產(chǎn)的企業(yè)。

　　六、延期支付激勵(lì)模式

　　延期支付是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃。一攬子工資收入的一部分屬于股權(quán)收入。股權(quán)收入不在當(dāng)年支付，而是按照公司股票的公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，存入托管賬戶。指定期限屆滿后，按照當(dāng)時(shí)股票的市場價(jià)值，以股票或現(xiàn)金的形式支付給激勵(lì)對(duì)象。

　　事實(shí)上，這也是管理層直接持股的一種方式，但資金來源是管理層的獎(jiǎng)金。

　　延期支付方式體現(xiàn)了有償出售和逐步實(shí)現(xiàn)的特點(diǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)利的基本等同，具有明顯的激勵(lì)效果。

　　延期支付激勵(lì)模式的優(yōu)勢:

　　(1)將經(jīng)營者的部分薪酬轉(zhuǎn)化為股票并長期鎖定，增加了其退出成本，促使經(jīng)營者更加關(guān)注公司的長期發(fā)展，減少了經(jīng)營者的短期行為，有利于長期激勵(lì)、留住和吸引人才;

　　(二)該模式操作簡單，無需中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn);

　　(3)部分經(jīng)理獎(jiǎng)金以股份形式獲得，具有減稅效果。

　　延期支付激勵(lì)模式的缺點(diǎn):

　　(1)公司高管持有的股份數(shù)量相對(duì)較少，難以產(chǎn)生強(qiáng)大的激勵(lì)機(jī)制;

　　(2)二級(jí)市場存在風(fēng)險(xiǎn)不確定性，經(jīng)營者無法及時(shí)實(shí)現(xiàn)薪酬。

　　延期支付模式更適合業(yè)績穩(wěn)定的上市公司及其集團(tuán)公司和子公司。

　　七、儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃激勵(lì)模式

　　儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃是指公司允許激勵(lì)對(duì)象提前將一定比例的工資(一般公司規(guī)定的稅前工資的2%-10%)存入公司員工的專用儲(chǔ)蓄賬戶，并在期初和期末按股票市場較低價(jià)格的一定折扣將該資金轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的股票。期末，公司根據(jù)當(dāng)前股票市場價(jià)格計(jì)算這部分股票的價(jià)值，并補(bǔ)貼購買價(jià)格和市場價(jià)格之間的差額。

　　與其他激勵(lì)模式相比，儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃的激勵(lì)效果相對(duì)較小。

　　一般來說，其他激勵(lì)模式只能在股價(jià)上漲時(shí)獲利，而在股價(jià)保持不變或下跌時(shí)沒有利潤。儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃有利潤，不管股票價(jià)格是上漲還是下跌。股票價(jià)格上漲時(shí)，利潤越多，福利特征越明顯。

　　儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃模式為企業(yè)吸引和留住不同層次的高素質(zhì)人才創(chuàng)造了條件，為所有員工提供了分享公司潛在利益的機(jī)會(huì)，在一定程度上解決了公司高管與普通員工之間利益失衡的問題。

　　然而，儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃由于其廣泛的激勵(lì)而具有均等化和福利化的趨勢，并且激勵(lì)基金可能不會(huì)向個(gè)人分配足夠的激勵(lì)來實(shí)現(xiàn)預(yù)期的激勵(lì)目的。

　　高科技上市公司、創(chuàng)業(yè)板上市公司及其子公司更適合實(shí)施儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃的激勵(lì)模式。

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