國企改革咨詢：國有企業(yè)員工持股解讀

　　為了改變國有企業(yè)的利益機制、管理機制和經(jīng)營機制，實現(xiàn)國有企業(yè)由單一股權(quán)向多元化股權(quán)的轉(zhuǎn)變，在國有企業(yè)改革過程中，一些國有企業(yè)職工通過購買企業(yè)股份成為國有企業(yè)所有者?，F(xiàn)在，隨著改革的深入，我國國有企業(yè)員工持股出現(xiàn)了一些問題。妥善解決這些問題是一項非常緊迫的任務。本文主要對我國國有企業(yè)員工持股問題進行分析和探討，并在此基礎(chǔ)上，為現(xiàn)階段國有企業(yè)實行員工持股尋求可行的建議和操作方法。

　　員工持股是指企業(yè)經(jīng)理和員工因持有企業(yè)股份而成為企業(yè)所有者的行為。這種持股行為可以是自然人直接持股，也可以是持股員工間接投資和間接持股。在我國國有企業(yè)股權(quán)多元化改革的過程中，吸引員工持股對促進國有企業(yè)股權(quán)多元化起到了非常重要的作用。然而，隨著改革的深入，國有企業(yè)員工持股出現(xiàn)了一些新問題。這些信件要解決的問題關(guān)系到國有企業(yè)的長遠發(fā)展，必須妥善處理。

　　一、國有企業(yè)實施員工持股計劃的意義

　　到20世紀80年代中后期，中國國有企業(yè)的股份制改革步伐加快。為了提高國有企業(yè)員工的創(chuàng)造力和生產(chǎn)積極性，在股份制改革和建立新的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)過程中，許多企業(yè)優(yōu)先允許本企業(yè)員工持有部分國有企業(yè)股份。國有企業(yè)實施員工持股計劃具有以下主要意義:

　　1有利于國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

　　企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展和公司治理結(jié)構(gòu)的建立離不開所有權(quán)的限制。目前，許多國有企業(yè)國有資產(chǎn)流失嚴重，部分企業(yè)經(jīng)營效率低下。這些現(xiàn)象的部分原因在于所有者的缺席。所有者的缺席將軟化所有權(quán)的限制，防止經(jīng)營者的道德風險。但是，如果員工被允許擁有企業(yè)的股東地位，員工持股計劃的實施將使企業(yè)擁有一個真正的所有權(quán)約束主體，這可以約束企業(yè)經(jīng)營者的所有者，有助于實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的目標。此外，員工持股計劃還包含了企業(yè)管理者的所有權(quán)，這對于解決管理者行為難以監(jiān)督的問題起到了很大的作用。

　　2.這有利于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰。

　　產(chǎn)權(quán)清晰要求產(chǎn)權(quán)歸屬清晰，產(chǎn)權(quán)保護有效。如果所有權(quán)不明，就會出現(xiàn)“搭便車”行為和擁擠的產(chǎn)權(quán)。在產(chǎn)權(quán)歸屬明確的情況下，如果產(chǎn)權(quán)得不到有效保護，一些當事人就會損害其他人的利益。過去，中國的國有企業(yè)基本上屬于國家所有，這在實踐中會使國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)模糊不清。雖然產(chǎn)權(quán)歸屬明確屬于國家，但產(chǎn)權(quán)保護并不有效，導致企業(yè)經(jīng)營效率低下，資產(chǎn)流失嚴重。然而，員工持股計劃使員工能夠投資企業(yè)并擁有股東地位。國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，即國有股、公眾股、法人股、員工股等股權(quán)結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)，可以使政府解除對企業(yè)的部分監(jiān)管責任，也可以降低政府干預企業(yè)所有權(quán)的能力。

　　3.有利于協(xié)調(diào)國有企業(yè)利潤分配中的利益沖突。

　　在以前的分配結(jié)構(gòu)中，國有企業(yè)員工和企業(yè)的利益往往難以結(jié)合，這將導致國有企業(yè)缺乏活力。目前，一般企業(yè)的收入分配差距正在逐步拉大，而國有企業(yè)的平均分配格局并沒有根本改變。國有企業(yè)職工一般只領(lǐng)取工資和獎金收入，他們掌握的技術(shù)或管理能力不能參與企業(yè)的利潤分配。這很容易導致技術(shù)人員和管理人員的流失，以及短期行為和員工裙帶關(guān)系的泛濫，最終影響企業(yè)的發(fā)展。另一方面，員工持股計劃在按勞分配的基礎(chǔ)上，通過引入管理、技術(shù)等要素，擴大收入分配差距，改變平均分配模式。這有利于企業(yè)專業(yè)人才和管理人員的合理報酬，也有利于自我監(jiān)控機制的出現(xiàn)。然而，當員工持股后成為企業(yè)所有者時，他或她會自覺地以企業(yè)利潤最大化為目標，在企業(yè)中重新定位自己，而不符合企業(yè)利潤最大化目標的裙帶關(guān)系和短期行為則有望得到抑制。

　　二、國有企業(yè)實施員工持股計劃存在的問題及原因

　　1.國有企業(yè)實施員工持股計劃存在的問題

　　自20世紀80年代末我國引入員工持股計劃以來，它也在國有企業(yè)改革中被廣泛采用。在此過程中，出現(xiàn)了一些問題，如國有上市公司員工持股試點中的丑聞和舞弊，如假借內(nèi)部員工之名出售企業(yè)股份謀利，如對領(lǐng)導干部或高管收受禮品的處罰等。

　　此外，還存在以下共同問題:一些國有企業(yè)在實施員工持股計劃時平均分配資本，一些國有企業(yè)為了籌集資金而實施員工持股計劃。如果員工不購買，他們可能面臨裁員。一些國有企業(yè)在員工持股方面有福利取向，企業(yè)給職工的股份是免費的。然而，這種現(xiàn)象在國有企業(yè)的上市公司中會導致員工在公司上市后立即拋售股票的短期行為，這也將使配股成為一種福利措施。一些國有企業(yè)在實施員工持股計劃時沒有嚴格控制其股份的去向，導致一些職工股份被非企業(yè)職工購買。

　　此外，在過去，持股員工辭職、轉(zhuǎn)讓、退休或合同到期，沒有適當?shù)墓煞萏幹糜媱?，這往往導致股份糾紛，甚至嚴重影響企業(yè)的經(jīng)營。

　　2.國有企業(yè)實施員工持股計劃存在問題的原因

　　上述問題有些是計劃本身的問題，有些是計劃實施過程中的誤解。上述問題的原因如下:

　　首先，缺乏透明度:缺乏透明度很容易導致欺詐，例如，外部人員擁有內(nèi)部員工股份。

　　第二，中介組織的參與不足:專業(yè)中介組織的參與對員工持股計劃的實施意義重大，因為如果在實施過程中被內(nèi)部人員操縱，一些個人關(guān)系會在列表繪制過程中被混淆，專業(yè)中介組織的參與可以更好地保證誠信和強約束。

　　第三，利益太大，一些政黨無法控制。早期，我國國有企業(yè)上市公司的發(fā)行價格非常高，內(nèi)部員工持股所代表的利益非常大，這使得很多人試圖通過鉆空來獲取巨額財富。

　　第四，公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范。員工持股計劃的初衷是通過這種方式加強對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的監(jiān)督。如果持股比例過低，或者公司治理結(jié)構(gòu)和運行機制不規(guī)范、不科學，這一目標就無法實現(xiàn)。3.員工持股計劃的內(nèi)在缺陷

　　由于上述問題的普遍存在，一些學者對國有企業(yè)實施員工持股計劃的意義提出了質(zhì)疑，因為國有企業(yè)員工持股計劃的強制性均等化并沒有體現(xiàn)其分配和激勵功能，員工持股計劃的外部化和短期化削弱了其監(jiān)督功能。

　　此外，員工持股計劃還有幾個內(nèi)在缺陷:它將鞏固勞動力與崗位的關(guān)系，強化國有企業(yè)的“鐵飯碗”就業(yè)制度;員工持股計劃容易導致國有企業(yè)的管理者和員工通過控制企業(yè)來謀取自身利益，損害外部股東的利益。員工持股計劃允許員工參與企業(yè)的業(yè)務，這也可能降低決策的效率，使內(nèi)部分工模糊。

　　4.國有企業(yè)如何看待員工持股計劃實施中的問題和缺陷

　　國有企業(yè)員工持股計劃在改革過程中由于存在一些問題和內(nèi)在缺陷而被許多企業(yè)擱置，沒有很好的約束方法。事實上，雖然國有企業(yè)實施員工持股計劃有利有弊，在改革和發(fā)展過程中也存在許多問題，但隨著市場的成熟，一些問題可以逐步得到解決。如果出現(xiàn)問題，我們應該仔細分析，找出原因和解決方法，而不是因為窒息而停止進食。

　　目前，市場狀況已經(jīng)發(fā)生了變化。如果在認真研究和規(guī)劃的基礎(chǔ)上，制定出符合企業(yè)實際情況的嚴格設(shè)計，并對實施過程進行嚴格監(jiān)督，就能減少問題發(fā)生的可能性，減少其固有缺陷帶來的影響，員工持股計劃的實施也能對國有企業(yè)的健康發(fā)展起到有益的促進作用。

　　三、國有企業(yè)實施員工持股計劃應堅持的原則、可行性建議和具體操作

　　1 .國有企業(yè)實施員工持股計劃應堅持的原則

　　國有企業(yè)實施員工持股計劃應堅持的基本原則包括:

　　一是在按勞分配的基礎(chǔ)上，堅持引入按因素分配和兩種方法相結(jié)合的原則。

　　第二，根據(jù)具體情況，實行配股原則，即職工有償購買或企業(yè)無償分配或兩者結(jié)合。

　　第三，我們必須堅持以一致的方式對待員工利益的原則，提供廣泛的股份，但有合理的差異。

　　第四，決策時應根據(jù)具體情況，堅持參與機制和股權(quán)回報機制的合理配置原則。

　　2.國有企業(yè)實施員工持股計劃的可行性建議

　　不同的國有企業(yè)在實施員工持股計劃時會遇到不同的問題，因此本文僅提出一些實施建議:

　　首先，在實施員工持股計劃之前，國有企業(yè)的價值應該經(jīng)過充分的公證。由于員工持股計劃涉及所有權(quán)的變動，低估會損害國家利益，導致國有資產(chǎn)流失，而高估會使員工不愿購買股票。因此，在實施員工持股計劃之前，企業(yè)和員工都有必要對企業(yè)進行全面的公證價值評估。

　　第二，在制定國有企業(yè)員工持股計劃時，要從企業(yè)自身情況出發(fā)，科學、明確、前瞻性，邀請專業(yè)、有經(jīng)驗的組織參與規(guī)劃過程。

　　第三，應合理設(shè)計員工持股比例及其分配比例。激勵員工的目的應該在不損害企業(yè)利益的基礎(chǔ)上實現(xiàn)。

　　第四，合理建立員工持股內(nèi)部行使機制，確保決策效率，體現(xiàn)員工持股計劃的作用。目前，許多國有企業(yè)通過工會組織管理員工持股。借鑒先進經(jīng)驗，通過基金管理機構(gòu)和信托機構(gòu)管理員工持股也是一種可行的方式。

　　第五，目前，我國國有企業(yè)實行員工持股。在資金籌集方面，員工有自己的資金，其中一小部分得到貸款。如果金融機構(gòu)能夠參與員工持股計劃，它們不僅能為銀行貸款找到出路，還能促進消費和投資。

　　第六，計劃的實施需要制定詳細的條例。對員工持股計劃的原則、政策、管理機構(gòu)、分配方式、持股責任、股份處置等方面應有詳細、準確的規(guī)定。此外，該計劃在實施前應經(jīng)過法律批準程序。

　　第七，政府可以通過修改和制定法律法規(guī)，在宏觀政策上提供財稅支持，促進員工持股計劃的穩(wěn)步實施。

　　3.國有企業(yè)實施員工持股應注意的幾個問題

　　國有企業(yè)在實踐中實行員工持股計劃時，往往采用分配的形式。目前，員工有更多的選擇，可以直接用獎金和工資等現(xiàn)金購買股票。這種直接交易可以減少分銷方式帶來的一些問題。

　　國有企業(yè)在實施員工持股計劃時，也可以采用股票期權(quán)。強烈推薦股票期權(quán)，因為它們對員工和高級經(jīng)理的積極性有顯著的激勵作用。但是，采用這種交易方式的激勵機制應注意會計處理，否則可能會發(fā)生舞弊，因為股權(quán)激勵是在幾年的長時期后實施的。如果不進行會計處理，實施時的價格與最初確定的價格有很大差異，容易誘發(fā)欺詐。目前，新的國際會計準則規(guī)定應明確采用公允價值計量，這也是我國所接受的。根據(jù)新規(guī)定進行會計處理可以在很大程度上減少舞弊的可能性。是否還有漏洞取決于實際測試。目前，股票期權(quán)方法更多地用于激勵高級管理人員，并且可以更多地在國有企業(yè)的員工持股計劃中引用或與原方法結(jié)合使用。

　　在國有企業(yè)員工持股計劃的具體實施過程中，對于員工持股計劃是否需要委托代理人持有存在諸多爭議。有些人認為分散控股不需要集中，有些人認為工會應該集中，有些人認為職業(yè)機構(gòu)如員工持股計劃基金應該成立負責。在這方面，應該結(jié)合實踐做更多的研究，找出各種方法的優(yōu)缺點。當然，更重要的是根據(jù)不同國有企業(yè)的規(guī)模、持股比例、決策形式等不同情況選擇不同的控股方式。

　　國有大中型企業(yè)實施員工持股計劃，可以考慮采用信托持股的方式，但應根據(jù)企業(yè)規(guī)模和員工持股的目的設(shè)計適合企業(yè)自身的信托模式。比如，完善國有企業(yè)激勵機制，解決員工持股融資問題，設(shè)計員工持股基金信托。為了鼓勵管理者更加積極、更加努力地促進企業(yè)的健康發(fā)展和經(jīng)濟目標的實現(xiàn)，可以設(shè)計管理者期權(quán)激勵信任。為了明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，可以設(shè)計管理層收購信托。信托持股在國有大中型企業(yè)實施員工持股計劃中具有巨大優(yōu)勢，但在立法和實踐中還需要不斷完善。

　　在國有企業(yè)員工持股計劃的具體實施中，要減少因員工持股導致的價格操縱和內(nèi)幕交易的發(fā)生。由于普通員工持有股票的比例很小、分散且人員眾多，因此合謀利用內(nèi)部信息操縱價格的可能性非常小。造成這種問題的主要原因是國有企業(yè)的高級管理人員持有更多的股份。應設(shè)置各種交易限制和股票鎖定期，以防止此類問題的發(fā)生。

　　總之，國有企業(yè)員工持股計劃的實施促進了國有企業(yè)股權(quán)多元化改革，由于國有企業(yè)的特殊機制和文化，如果運用不當，可能會給企業(yè)帶來很大的問題。但是，國有企業(yè)員工持股計劃在推進過程中還需要進一步完善。如果運用得當，不僅可以緩解勞資矛盾，平衡社會財富，避免兩極分化，還可以增強國有企業(yè)的競爭力和凝聚力，有助于提高國有企業(yè)的核心競爭力，最大限度地發(fā)揮人力資源潛力，促進國有企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

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